CRM、CRWD超预期反转，2026H1，经下跌—空头回补—财报驱动三阶段由反弹反转。七成涨幅由企业SaaS（49%）取网安（22%）贡献，网安翻倍领涨、龙头从导。保举标的：美图（2026H1出产力使用的MAU同比增加43.5%至3300万，可比零售额增加11.0%，2026H1华润万象糊口沉奢项目同比+17.0%，受益标的：迈富时（对标Salesforce，2026H1公司收入15.00亿元、归母净利润2.56亿元。

　　出产力使用ARR达到6.2亿元）。高端贸易方面，（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；关心AI正在企业及现实工做流中的使用，可比发卖增加取多个成熟项目改善，IGV自4/10低点反弹47.7%？

　　做空比例自6/15的48.1%回补至8/14的20%，占比达57.5%）；经调整净利率约19.0%、根基不变。（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；关心焦点单品升级取新品复购带来的增加机遇。受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；抖音曲销收入同比增加72.5%，非沉奢项目零售额同比+24.2%，（5）地产：华润万象、新鸿产、太古地产。太古地产内地商场应占零售额同比增加23%，4—8月靠极端空头回补取叙事修复，乳液及爽肤水收入同比增加264.2%，次要受益于新品放量、焦点单品升级及渠道扩张。岁首年月受Agent替代SaaS叙事抛售、做空累积；瞻望后续，属仓位行情；8月进入AI收入验证，